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純幹貨!你需要了解的并購知識都在這了


并購概念

1、公司并購屬于公司投資行為。

公司對外投資通常應由股東(大)會決定。實務中,由股東(大)會批準投資規劃或計劃,并授權董事會批準具體投資項目。

2、公司并購目的是取得被并購企業控制權。公司并購,企業規模擴張,産生協同效應和規模效益。

3、公司并購,企業資産與業務規模擴張,通常增加内部管理費用,但市場交易費用的大幅下降可以帶來超額利潤。

4、公司并購包括股權并購和資産并購兩種基本形式。

5、控股合并(股權收購)、吸收合并(資産收購)、新設合并(混合)。

6、股權并購有二種操作方式:控股權收購、增資控股。

7、股權并購中被并購公司作為獨立法人被并購公司控制,其對外負債,包括或有負債,延續承擔。

目标公司股東承擔盡責披露義務,但未披露的債務,或者或然負債的實際發生,是股權并購的主要風險。

8、資産并購會産生較沉重的流轉稅負擔。

9、資産并購的主要目的是獲得被并購企業的市場地位與市場份額,應特别約定,并購完成後,原投資人應退出市場,限制競争。

10、公司并購的主要目的是通過并購後的整合追求企業規模效益。企業整合應特别關注品牌(商号、商标、産品标牌)、市場和技術的整合。

11、公司并購過程中,并購方有盡職調查的權利(買方知情權),被并購方有盡責披露的義務(賣方的告知義務)。

由于雙方對目标企業的信息不對稱,應當确立依賴被并購方盡責披露實施與完成并購的原則。

并購流程

1、基礎工作:公司發展規劃、目标市場、目标企業、意向協議。

2、盡責披露與盡職調查。

3、談判,拟定并購方案。

4、起草并購合同等法律文件。

5、報請公司權利機構批準。

6、合并并購:公告,對異議債權人提供擔保或清償債務,對異議股東回購股權。

7、簽署并購合同及附屬文件。

8、目标公司變更登記(資産并購:設立子公司或分公司)。

9、目标公司控制權交割(資産并購:盤點接收并購資産)。

10、證照移交、變更、過戶。

11、價款支付。

12、向管理團隊移交。

13、文件歸檔。

并購細節

1、資産并購通常以收購的資産與業務設立子公司或分公司運營(企業平台,營業執照)。

資産并購應當具體明确接受的資産與業務項目(法律上個别收購原則),并相應商定轉讓與作價方法:

⑴土地使用權,⑵廠房、機器設備等固定資産,⑶商号、商标、技術無形。

資産三類資産的總價格先行确定。

将可辨認資産之外的企業溢價盡量體現到商号、商标、技術等無形資産中。

在建工程轉讓,實際是工程承包合同轉讓。已付工程款或已發生的費用作為特殊資産轉讓。

已竣工交付使用的已完工程仍在保修期内的,仍須辦理工程承包合同轉讓。保修金作為負債轉讓。

原材料、産成品等存貨,先确定項目清單、質量标準、計量辦法和單價。資産交接日,檢驗質量,盤點數量,計算總價。

與業務或者市場相關的合同,如與供應商的采購合同、與經銷商産品銷售合同、及相應的債權債務(應收賬款、應付賬款)、項目貸款、公用事業服務合同等,按照合同法的規定辦理合同轉讓手續。

設置擔保負擔的資産轉讓應與擔保權益人簽訂三方協議。

2、并購意向協議應明确約定整體而言不具有合同約束力,雙方均有權在适當通知的前提下終止并購項目,但其中的保密條款、排他條款、法律适用和争議管轄條款除外。

3、并購意向協議(Letter of Intent)(框架協議)具有重要意義:确立交易框架和交易原則,啟動盡責披露和盡職調查,明确工作分工和日程,由此并購工作進入實質性階段。

對并購意向協議的違反可能産生締約過失責任,而對上述除外條款的違反則産生違約責任。

4、股權并購的基準日有重要意義:

目标公司審計、評估和确定股權交易價格的基準日;

考慮基準日後目标公司經營成果,調整股權交易價格;

基準日之前已派發的股利歸出讓方所有;

基準日後目标公司進入監管期(可約定托管);

目标公司信息披露的截止日。

5、股權并購,也即控股并購,目的在于取得目标公司控制權,目标公司控制權交割的安排十分重要。

控制權交割日。通常為工商變更登記完成後若幹日内。

原任董事、監事和高管辭職,新的控股股東主導的董事會、監事會成立,重新任命公司高管,并辦理工作交接。

關于目标公司經營管理事項,須由新的權力機構和高管層予以确認。 印鑒移交或更換。

營業執照、政府許可證件和資質證書等文件移交。

檔案、賬目移交。

銀行賬戶及存款查驗,銀行印鑒移交或更換。

為預防控制權移交過程中的風險和保證控制權交割的順利完成,可提前安排目标公司托管。

6、上市公司并購,必須嚴格履行權益披露義務和要約收購義務。

達到5%時,首次披露;其後變動5%時,持續披露。

達到30%時,對全體股東要約收購,并按孰高定價(前6個月内投資人收購股份的曾經高價和前30天市場交易的平均價)。

7、外資并購。商務部、工商總局等六部委2006年第10号令《外國投資者并購境内企業暫行規定》。

遵循外商投資産業政策(《外商投資産業指導目錄》),報經外商投資審批機關審批。

目标企業(股權、資産)須基于第三方評估機構評估結果确定價格。(禁止變相向境外轉移資本)

境内企業可以所持境内公司股份認購境外上市公司增發股份,實現境内企業境外上市。

8、在選擇并購方式和設計具體交易方案時,并購方要考慮多方面因素,如對目标企業的管治、對目标企業的運營方式、對目标企業并購作業和其後運營過程的風險控制等;

而稅收成本是公司并購交易雙方十分關注的事項。稅務籌劃非常重要。

契稅

承受土地房屋轉讓或者投資,繳納契稅。3%--5%。

國有或者集體企業改制重組,企業注銷或者破産,安置職工30%以上的,減半征收,100%的,免征;

非公司國有企業投資持股50%以上的,國有絕對控股公司投資并持股85%以上的,免征;

公司合并分立,投資主體不變的,免征契稅。

營業稅

無形資産、不動産轉讓,繳納營業稅。但以無形資産、不動産投資,不繳營業稅。5%。

增值稅

轉讓原材料、産成品(存貨),或以原材料、産成品投資或者作為支付手段,繳納增值稅。

已使用過的貨物固定資産,機動車輛按6%繳納增值稅,其它免征。

土地增值稅

并購中以房地産出資或增資,免征土地增值稅。

所得稅

轉讓股權價格高于長期投資成本的,或者轉讓資産高于賬面淨值的,應繳納企業所得稅或個人所得稅。25%或20%。

非居民企業股權轉讓所得預提稅。

非居民企業轉讓其在中國境内擁有的企業股權取得的收入屬于來源于中國境内收入,應在中國境内申報繳納所得稅。

非居民企業,是指依照外國(地區)法律成立且實際管理機構不在中國境内的企業。

股權轉讓所得是指股權轉讓價減除股權成本價後的差額。

境外投資方(實際控制方)通過濫用組織形式等安排間接轉讓中國居民企業股權,且不具有合理的商業目的,規避企業所得稅納稅義務的。

主管稅務機關層報稅務總局審核後可以按照經濟實質對該股權轉讓交易重新定性,否定被用作稅收安排的境外控股公司的存在。

一般境外企業轉讓我國企業股權或者取得我國企業的股息分配,均需要繳納10%的企業所得稅。

并購心得

1摸清家底

并購之前,最重要的是企業的關鍵性數據,比如企業的客戶數、收入與利潤、公司淨資産、淨資産回報率、年增長率、行業地位以及非常重要的各個方面的财務指标。

上面是靜态的家底,也就是不會動的家底。而企業的團隊、未來年底的預測收入與利潤、企業的無形資産價值等這些構成了企業的動态家底,兩個家底都要摸得清楚。

此外,自己公司不足的家底也要有所了解,不能一年看到有企業對自己感興趣,就漫天要價,真正的價值來源于企業的基本面,公司好是賣出好價錢的最關鍵因素。

2行業情況

并購的目的一般都是産業性的整合與并購,即出資方與被并方一般都是一個産業的不同公司主體。

這個時候的并購,一定要考慮到行業情況,首先是整個行業的規模,自己公司所占的地位與占有率,對方公司的地位與占有率。

除了要約方以外,是否還有潛在的其它可能收購自己的公司存在。

這很重要,如果有大量的被并需求的話,供求關系也會導緻公司有一個好價錢。

同時,行業内各個公司的情況都得有所了解,比如排名、規模、産品、服務地區等因素。

3互補與對方需求

除了公司的利潤及增長率等基本面因素決定了并購的價格外,對方的需求與雙方互補性也是關鍵性的因素。

第一你要看對方的并購對象中,你是不是唯一的,是不是最合适的,如果它的并購需求是唯一的,價格自然會高。

第二你還得看對方公司的産業鍊、客戶、産品/服務、企業文化、團隊是不是互補的,并購不是結束,而是下一輪整合的開始。

并購後兩間公司都得經過整合的陣痛才能知道1+1是不是大于2,單純的合并不是對方的目的,此時做到知已知彼尤為重要。

4并購标的與對賭

并購最核心的問題是公司值多少錢的問題?很多老闆不知道自己的企業價值幾何。

其實計算的方法還是很簡單的,根據企業的靜态資産負債情況、企業在并購要約期内的動态利潤情況,以及非利潤的公司資源(包括團隊、無形資産等)這三個方面來計算。

很多企業現在不值錢,但未來一定時間内,團隊有把握的盈利能力,這可以作為并購行動中的标的來進行對賭。

當然,賭也得有量,太高會讓自己到期後實現不了而後悔,太低會讓自己的企業有賤賣之疑。

5退出:是全賣還是半賣?

一種并購是全賣,原有團隊拿錢走人,另一種情況是雙方談好協議條款,團隊需要服務到一定期限後方可離開,而且離開時的并購價格與要約目标的實現情況相關。

當然還有一種就是将原有的團隊及公司編入新的公司主體中去,原有團隊及公司成了新公司的一部分。

這幾種情況無非是一個退出是拿現金還是拿股票,還是部分現金部分股票的問題。

值得一提的是如果并購案中存在換股并購的情況時,雙方的DD一定是要相互的,也就是說被并購方要占并購後的新主體股權時,一定要做新公司的DD,了解全部情況,才能确定企業的并購價值。

并購是一個博弈的過程,企業的價值與價格永遠都是随着企業基本面與供求狀況等諸多問題在變化的,要使并購做得棒,最最重要的還是談,多談必有益。

個人九字總結

1、摸家底;

2、聊心态;

3、談價格;

并購中的律師作用

1律師收購公司的一般作用

律師在收購公司中發揮着不可或缺的重要作用。

律師以其專業知識和經驗為收購公司提供戰略方案和選擇、收購法律結構設計、盡職調查、價格确定以及支付方式的安排等法律服務;

同時,參與、統一、協調收購工作的會計、稅務、專業咨詢人員,最終形成收購公司的法律意見書和一整套完整的收購合同和相關協議,以保障整個收購活動的合法且有序地進行。

通常情況下,企業會與律師事務所簽訂《委托合同》或《聘請合同》,作為專業顧問和專業性服務機構的律師事務所以及律師以公司企業的常年法律顧問或單項特聘法律顧問的形式為收購公司或企業提供法律服務。

以上為律師在收購公司中所起到的一般作用,而在收購公司中,律師所起的核心作用為進行盡職調查,然後以此為前提拟定協議、完成收購事宜以及擔任新公司的法律顧問。

2律師在收購公司中盡職調查的作用

什麼是盡職調查

盡職調查是指就股票發行上市、收購兼并、重大資産轉讓等交易中的交易對象和交易事項的财務、經營、法律等事項,委托人委托律師、注冊會計師等專業機構,按照其專業準則,進行的審慎和适當的調查和分析。

盡職調查的目的

法律盡職調查的目的包括一下的内容:

第一,發現風險,判斷風險的性質、程度以及對并購活動的影響和後果;

第二,可以使收購方掌握目标公司的主體資格、資産權屬、債權債務等重大事項的法律狀态;

第三,了解那些情況可能會給收購方帶來責任、負擔,以及是否可能予以消除和解決。

律師盡職調查與财務盡職調查的關系

律師和會計師是共同參與資本運作中的中介機構,兩者的盡職調查工作在很大的程度上是并行的,各自承擔不同的調查任務和責任,分工和責任劃分都是明确的,但在某些部分則是協作的關系。

兩者的調查範圍不同。

律師盡職調查的範圍主要是被調查對象的組織結構、資産和業務的法律狀況和訴訟糾紛等法律風險;财務盡職調查的範圍主要是被調查對象的資産、負債等财務數據、财務風險和經營風險。

律師在收購公司時的盡職調查的主要業務

律師在收購公司中進行的盡職調查是十分重要的,對于購買小公司而言,律師盡職調查比财務盡職調查更能起到更為明顯的作用。

考慮到篇幅,以下主要列明律師盡職調查的主要業務:

一、組織性文件的盡職調查;

公司的組織性文件;

2.下屬企業的組織性文件;

二、業務文件的盡職調查;

三、财務文件的盡職調查;

四、重要協議和合同的盡職調查;

五、融資文件的盡職調查;

六、知識産權的盡職調查;

七、雇員及員工事宜的盡職調查;

八、訴訟和其他程序的盡職調查;

九、稅務的盡職調查;

十、公司和下屬企業的土地、物業和其他資産的盡職調查;

看哪些文件和法律法規

核心框架

1、《公司法》;

2、《證券法》;

3、《上市公司收購管理辦法》;

4、《上市公司重大資産重組管理辦法》;

操作層面

組織結構操作層面

1、《公司法》、《合同法》;

2、《上市公司治理準則》;

3、《上市公司股東大會規範意見》;

4、《上市公司章程指引》;

5、《關于在上市公司建立獨立董事的指導意見》;

6、《中華人民共和國公司登記管理條例》;

7、《公司登記管理若幹問題的規定》;

股權操作操作層面

1、《公司法》、《證券法》;

2、《上市公司收購管理辦法》及其信息披露準則;

3、《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》等;

4、《大宗交易管理辦法》、《流通股份協議轉讓管理規則》(交易所);

5、《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》(修訂);

6、《最高人民法院關于凍結、拍賣上市公司國有股和社會法人股若幹問題的規定》;

7、《财政部關于上市公司國有股質押有關問題的通知》;

8、《關于股份有限公司國有股權管理工作有關問題的通知》;

9、《關于規範上市公司重大資産重組若幹問題的規定》;

10、《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》;

11、《關于外國投資者并購境内企業的規定》;

12、《關于外商投資企業合并與分立的規定》;

13、《金融企業國有資産轉讓管理辦法》;

14、《企業國有産權管理暫行辦法》;

15、《國有企業清産核資辦法》;

資産重組及财務會計處理操作層面

1、《上市公司重大資産重組管理辦法》證監會令[2008]53号及其信息披露;

2、《上市規則》;

3、《關于規範上市公司和關聯人收購商标等無形資産信息披露的通知》;

4、《關于上市公司為他人提供擔保有關問題的通知》;

5、《關聯方之間出售資産等有關會計處理問題暫行規定》;

6、《拟發行上市公司改制重組指導意見》;

——100年專注做股權——

2019年2月

《股權整體落地系統咨詢會》


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